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              以史為鑒,面臨戰爭或突發事件,美聯儲如何操作?
              來源:富途資訊 發布時間:2022-02-28 13:01:12

              據國泰君安宏觀研究團隊復盤的“過去百余年戰爭或突發事件爆發時期,美聯儲貨幣政策操作變化”的結果顯示:從70年代后,戰爭或事件因素若引發后續通脹上行風險,聯儲會預防式地加快加息節奏。

              國泰君安認為,此次俄烏沖突,美國并不直接參與,對短期金融市場情緒面的沖擊,難以影響美聯儲上半年的緊縮節奏。3月加息50BP的概率有所下降,加息25BP概率上升。

              沖突更大的風險在于中長期若歐美對俄羅斯的制裁措施導致通脹下半年回落幅度不及預期,則聯儲下半年將加快收緊。

              戰爭期間的美聯儲操作復盤:

              1)一戰后1年內出現明顯滯脹,紐約聯儲隨后大幅提升貼現利率(上調244BP);

              2)二戰期間,財政部與聯儲達成協議,將3M國債利率固定為0.375%,10Y以上國債利率控制在2.5%以下;

              3)二戰后,聯儲收緊貨幣,但幅度小于一戰后;

              4)兩次中東戰爭及朝鮮戰爭期間,聯儲升準、縮表,但1951年聯儲和財政部才達成協議,聯儲才開始具有獨立性,因而該時期聯儲政策操作尚沒有清晰目標和機制;

              5)60年代多次戰爭影響不大;

              6)70-80年代兩次石油危機期間,聯儲在第二階段加快加息步伐;

              7)80年代戰爭期間為聯儲降息周期,戰后在通脹尚不高的情況下進行預防式加息;

              8)90年代聯儲同樣進行預防式加息,但海灣、車臣等戰爭促使聯儲加快了加息步伐和幅度;

              9)21世紀初戰后短期,聯儲仍處于降息周期內,但2003年后同樣加快加息;

              10)2010年后,地緣沖突在加息周期內進一步促發聯儲加快加息節奏。

              過去20年以來較為典型的局部戰爭爆發后歐美通脹及貨幣政策變化:

              資料來源:Bloomberg,中金公司研究部

              編輯/phoebe

              標簽: 突發事件

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