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              高息股策略跑贏市場,如何選股和擇時?
              來源:富途資訊 發布時間:2022-04-02 10:31:23

              本文精編自申萬宏源、長江證券研究報告

              部分高息股近日持續走強,遠遠跑贏大盤。例如,兗煤澳大利亞年初至今累漲98%,太平洋航運漲超56%,中國神華已漲超41%,而同期恒指跌5.8%。

              截至昨日,股息率超過5%的港股有384只,如何從中精選個股?如何擇時?怎樣合理避稅?下文給大家一一介紹。

              如何精選高股息個股?

              長江證券認為可以按照如下標準篩選高股息率公司:

              1、行業已步入成熟期,經營穩定,不存在中期下滑的風險;

              2、分紅穩定,股息率可觀;

              3、增長穩健,估值合理;

              4、未來盈利下滑的可能性較小;

              5、公司目前經營性現金狀況良好。

              同樣是高股息,AH股選哪邊?申萬宏源表示,選H股,進攻性更強;選A股,回撤更小。

              A股股息率普遍低于對應的H股。回測下來,AH股各有優勢,選H股,進攻性更好,整體組合的收益率有所增厚;選A股,最大回撤明顯更小。

              高股息策略如何擇時?

              港股高股息策略年內最好的相對收益窗口在【首次宣告分紅日前1個月-除凈日前一天】,一般發生在2月下旬-6月上旬之間,投資時間窗口比A股更長,牛市中相對收益更持續。

              港股分紅61%集中在年報,除凈日很關鍵,前一天持有該股票才能夠享受分紅,除凈日當天賣掉也是能夠享受分紅的,如果前一天賣出則不享受分紅。

              港股存在明顯的「股權登記日」/「除凈日」效應。對于2000-2021的每一年,我們選取年報港股通股息率各自前100名的股票,對齊下一年各個重要的分紅時間點,計算各個時間點之間的組合絕對和相對收益(相對滬深300/恒生指數,等權)。

              從年初開始直到除凈日前一天,港股高股息組合的相對收益都是顯著的,從除凈日當天開始,相對收益馬上轉負。

              資料來源:Wind 申萬宏源研究

              市場狀態對于擇時會有什么影響?對于港股,牛市中高股息組合的相對收益更強也更持久,在派息日后1-3個月仍跑贏恒指,其中的原因可能是港股的行業分布以金融周期為主,在牛市中彈性更大。

              高股息策略如何避稅,效果怎樣?

              高股息港股通股票在除凈日常常貼權,如果只做上半年為主的行情,在除凈日前賣出是更好的選擇。如果打算全年布局高股息,避稅操作對于收益增厚并不大,反而容易錯失機會,基本上是沒有必要的。

              香港收取紅利稅的多少則和注冊地有關,針對港股通投資者,無論投資公司的注冊地,分紅所收稅率一律為20%。針對開通香港賬戶的投資者來說,投資H股的紅利稅為10%,投資非H股所獲得的分紅無需繳稅。

              從2000-2021港股高股息策略的回測結果來看,在20%的分紅稅率假設下,投資top100股息率港股的策略絕對收益從年化28.12%減少至25.91%,平均減少約1.7%

              港股高股息策略是否應該在除凈日前提前賣出股票?申萬宏源表示,取決于下半年市場判斷。

              1)若持倉至除凈日,不考慮分紅的除凈日當天漲跌為0.1%,而考慮分紅流失之后至-4.4%,已經超出正常回落范圍(平均分紅水平為2.4%)。也就是說高股息港股通股票在除權日當天常常貼權,因此如果只做上半年為主的行情,在除凈日前賣出是更好的選擇。

              2)派息日之后直到年底,高股息策略還有較高的絕對收益,所以可以在除凈日之后擇機買回,所以可以考慮選擇從截止過戶起始日開始買回股票,合理避稅。

              采取【除凈日前一天賣出、截止過戶起始日再買回來】的避稅方法,平均來看,累積的年度凈值絕對漲幅為27.97%,而不避稅的漲幅為25.91%,避稅的貢獻為約1.6%,基本能覆蓋稅的影響。但是,全年收益率若進一步考慮交易成本以及潛在的機會成本的話,貢獻其實不大。

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              編輯/lydia

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